| “新组合拳”似在酝酿中 3000点以下暗流涌动 |
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目前的A股行情已明显进入“绝杀”阶段，市场情绪也已经从此前的恐慌转入绝望，行情正考验着所有投资者的心理承受力。A股市场最大的特色在于，它往往能在绝望之中显神奇，于阴云密布之中出太阳。历史上1994年325点底部如此，1999年1047点底部如此，2005年998点底部也同样如此。在创下史上最大单位时间跌幅之后，A股这次能否绝处逢生，且以怎样的路径来绝处逢生已经是投资者需要密切关注的事情。
“新组合拳”似在酝酿中
对于目前股市形势有一点是显然的，也是上至监管层下至普通投资者都能明白的，即如果没有政策作为，单靠市场自身能量，行情要回归于“准备金缺口”之上并逐步形成稳健的局面是非常困难的。所幸的是，拯救3000点之下行情的“新组合拳”似在酝酿之中。一是党中央、国务院近日联合召开会议强调：要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。从会议的内容上看，透露出整个调控基调可能有从之前的“遏制过热”转向于“稳定增长”的信号。进而显示出，针对房地产领域的调控或渐趋缓和，后期加息，尤其是提高贷款利率的可能性并不大。相反，后期可能会见到更多促进稳定与发展的新举措。二是央行最近发布《2008年中国金融稳定报告》强调，密切关注市场发展，改进和完善股票市场运行制度，及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求，避免股票市场出现大幅波动。很显然，“避免股票市场出现大幅波动”针对的不是去年行情异常上涨，而是近阶段的超常下跌。三是证监会将全面开展证券业和资本市场对外开放评估，继续完善有关对外开放政策，积极稳妥推进证券业和资本市场对外开放。相信已经软着陆的A股市场是全球最有魅力与最有投资价值的市场，一旦能更进一步地对外开放，人民币资产还是全球资本的“香饽饽”。
“选公司”是投资成败关键
我们曾分析预期，在上市公司内生性增长降低后，未来行情将更加注重向外生性增长索要投资价值。公司的外生性增长离不开资产整合、资产注入、吸收兼并、整体上市等重组行为。因此，未来相当长时间内行情的核心投资主题将是重组概念，其基本线索分别是央企与地方国资的整合、政策性行业重组与行业机制改革、全流通趋势下的商业性重组。近期媒体披露的信息看，各地方国资的整合已成星火燎原之势，数万亿资产等待注入股市。这在当前给予投资者的启示是：（1）在2010年底之前，资产证券化基调下的上市公司重组行为将是丰富多彩的，目前已经实现软着陆的股市行情为低成本重组创造了有利条件；（2）无论是从政策层面，还是从公司层面，或者是在市场层面上都确定了将来行情将以寻找外生性增长为投资理念，以各类重组素材为投资主题的行情构架；（3）各类重组事件大多发生在公司层面，结合各行业与各公司在通胀形势下折损与受益程度的不一致性，未来较长时间内“选公司”将是投资成败的关键所在。（4）如果A股市场在2010年年底之前能对“大小非”问题给予比较彻底的消化，从而真正达到控股股东和全流通股股东利益一致化，巨量国资成功注入之后的A股市场在市值价值新理念的催化下，应该还会有波澜壮阔的新牛市形成。
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