上海期货交易所黄金期货上市吸引了众多投资者目光，上市首日成交便超过12万手，交投十分活跃。不过，挂牌的7份合约开盘即涨停，随后两个交易日均震荡回落，让不少投资者蒙受巨大损失。
黄金固有的物理与金融属性决定了，在开放的市场中，黄金流动迅速，变现方便，具有良好的期现套利功能。本文拟通过在上海黄金交易所(下称上金所)与上海期货交易所(上期所)之间进行套利模型的分析，得出黄金较为合理的价格区间，为投资者提供参考。
从两个交易所公开的资料显示，可参与交易的黄金在品级、品牌等方面基本一致，从上金所购买的黄金可方便的入库上其所参与交割。因此，在交割方面并不存在障碍，这为期现套利提供了先决条件。
上期所公布的黄金期货合约表上显示，黄金期货交易基本单位为1千克，交割品级为金含量不小于99.95%的国产金锭，交割单位为每一仓单标准重量(纯重)3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。依据此规则，在上金所购进3千克AU9995黄金，立即入库至上期所制作成标准仓单，同时抵押仓单，卖空6月期货合约，通过计算交易、流通、存储以及交割等环节的费用，即可得出期现套利所能得到的利润。
通过金交所购买，入库至期交所直至交割，成本见下表：
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金交所
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手续费
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0.120 元 / 克
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360
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运保费
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0.07 元 / 克
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210
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出库费
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0.002 元 / 克
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6
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期交所
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交易手续费
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单边 60/ 笔
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360
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仓储
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1.8/ 千克 / 天
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972
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交割手续费
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0.06 元 / 克
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180
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出入库
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4 元 / 千克
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12
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合计：
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2100 元
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1月10日，按金交所AU9995黄金报价205元/克计算，购入3千克黄金，所需资金为615000元。中国人民银行公布的一年期贷款利率为7.47%。6个月资金成本为：615000×（7.47%÷2)=22970.25元。
资金成本与流动环节成本合计共25070.25元，而按上期所6月合约1月10日收盘报价215.12元计算，收益为：(215.12-205)×3000=30360元，净利润为30360-25070.25=5289.75元。且，此数据为扣除资金成本后的无风险利润。
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