| 稳步推进资本市场开放和人民币自由兑换进程 |
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近两年来，经过股权分置改革之后的中国资本市场无论是制度规范，还是市场规模和市值成长都实现了历史性的飞跃。当前，众多学者正在为中国资本市场在新的历史时期如何实现跨越式发展建言献策，这其中，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军博士通过分析中国资本市场发展的外部金融环境而提出的相关建议值得特别关注。日前，他在接受本报《理论前沿》周刊采访时，再次阐释了其核心观点：实现资本市场的全球视野和跨越式发展，人民币国际化的货币环境是重要的基础条件。人民币国际化是指一国货币走出国门成为国际货币的过程，在这一过程中，实现人民币可自由兑换（资本项目下）是核心和关键的一步。
□资本市场跨越式发展要求
人民币可兑换性不断增加
赵锡军首先回顾了中国资本市场开放与人民币资本项目开放的同步推进情况。他认为，中国资本市场走了一条以引进国际资本为主线的渐进式开放之路，最先发端于外商直接投资（FDI）和外国政府与国际金融机构的中长期信贷，随后是债券市场的国际化、股票市场的国际化。股票市场的国际化先是经历了B股发行、海外上市、外资参股等开放历程，2002年以QFII机制的启动使得投资开放步伐加快，2006年QDII机制启动及不断出现的海外购并、2007年境内个人直接对外证券投资业务试点等举措改变了长期以来以资本流入为主的开放模式，开始拓展资本流出渠道。与中国资本市场开放相配套，对资本流动的管制也作了相应调整。随着资本市场开放进程的推进，中国资本市场尤其是股票市场开放已经达到了一定规模，开始吸引国外资金的持续流入。中国资本市场的迅速发展还吸引了大批著名的境外金融机构通过在我国设立分支机构、投资参股的形式参与中国资本市场业务，使得资本市场的服务性开放程度也在增加。
赵锡军指出，在资本市场不断开放的同时，我国的外汇体制进行了相应的改革，汇率制度改革和外汇市场建设也在同步推进。回顾改革历程，可以看出中国资本市场的发展和开放与人民币自由兑换和汇率制度改革是一个相互促进的过程：资本市场开放要求人民币可自由兑换和富有弹性的人民币汇率制度，通过对资本流动管制的不断放松和人民币汇率制度的配套改革，会促进资本市场的更快发展；而资本市场的发展又反过来为加快人民币自由兑换和汇率改革进程创造了有利条件。最终使三者在相互协调、共同促进中步入互动的良性发展轨道。
赵锡军结合当前中国资本市场的发展目标，强调认为：中国资本市场要实现跨越式发展，必须站在全球视野的高度，不仅限于境内企业到海外上市、发行债券和吸引机构投资者到境内投资，还要吸引海外优质企业到境内上市和发行债券，把中国资本市场发展成为国际金融中心之一，成为世界资源配置中心之一。而实现这个目标，就要求人民币可兑换性不断增加，以至最终实现完全可自由兑换。这一内涵主要体现在三个方面：
第一，实现资本市场跨越式发展要求资本市场的不断开放，而资本市场开放的核心是通过资金跨境流动，使我国资本市场与国际资本市场连通，这种流动通过以证券交易工具为主的交易介质来完成。对人民币兑换和交易的管制制约着证券业务功能，不利于资本市场的健康发展。因此，要实现资本市场跨越式发展必然要求人民币逐步实现可自由兑换。
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