如果说2006年美元兑欧元的下跌，是始料未及的收场，那么2007年美元走软，就是在劫难逃的命运。人们毫不怀疑美元将继续下跌，只是，它跌得到底有多快。

　　美元面临加息周期结束，经济向慢速增长转轨，加上自身巨大的经常项目赤字问题，尽管美国独一无二的金融市场曾经吸引大量的全球储蓄，但是当美国金融市场无法吸引足够的回流资本时，人们只能看着美元快速贬值，而在今年，人们等到了这样的时刻。

　　套利交易

　　今年全球金融市场充满了不和谐的音符，但投资者风险偏好提高，迫切地追逐高收益是这些不和谐音符的基调。

　　最先进入人们视野的就是不断推动高收益货币走强的套利交易。人们借入利率水平较低的日元和瑞士法郎，然后用来购买高收益国家的证券，获得稳定的利差。

　　这种交易模式从2006年下半年开始急剧增长，并且在今年得到全面“发扬”，日元在抛售的压力下“跌跌不休”，澳元、新西兰元、南非兰特等高收益货币则涨势凶猛。并且套利交易引起了日本和欧洲国家的密切关注，他们在年初的七大工业国会议(G7)上就呼吁投机者警惕风险，但收效甚微。

　　不仅仅这些利率水平较高的国家，一些具有明确加息前景的货币，例如欧元、英镑等，也同样由于与美国利差缩小而对美元走强。除此以外，巴西雷亚尔、印度卢比等新兴市场货币，也同样由于本国市场迎来强劲的资金流入而对美元走强。失去了利差优势的预期，美元从年初就开始持续下滑。

　　除此以外，人们所期待的美国房地产市场的复苏，并没有在今年出现。相反，更大的灾难正等待着他们。房地产市场和就业方面的疲软数据，无力抚平人们对美国经济前景的担忧，这甚至成为今年上半年几次全球股市连续下跌的根源之一。

　　两个“小插曲”

　　但是在全年美元持续下跌的大趋势下，有两个美元兑欧元明显上涨的“小插曲”。一个发生在6月中旬，当时美国发布的经济数据十分强劲，一季度单位劳务成本增幅高达1.8%，企业通过提价来转移成本的可能性提高，给通胀施加压力。同时当月发布的美国4月贸易赤字也意外缩窄。

　　尽管已经有对冲基金发生倒闭，但是投资者对于次级抵押贷款支持债券(下称“次级债”)市场的冻结，并没有给予太多的关注。他们讨论最多的，还是美联储是否会在12月份再次加息。美国10年期国债收益率触及5年来高点，增加全球利率走高的担忧，促使投资者将新兴市场资产转换为美元形式的安全资产。美元兑欧元单周上涨0.57%，创下3个月来最大涨幅。