| 关注人民币“汇率泡沫” 谨防“汇率空头” |
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第三，“投机需求”的汇率预期是完全可以被引导的。信息经济学认为，信息不对称导致市场预期产生分歧。不同的角度对同一个问题一定会有不同的判断。这时候，如果某一方面的信息被强化成“主流”信息，“某一方面”的看法就成为了主导市场的看法。特别是如果这些信息又被很好地印证，这个并非正确的判断就可以完全统一市场上的分歧。
当前在人民币升值的预期形成上，已经存在许多利益驱动因素，不论是买方还是卖方，都有强烈的动机去引导升值预期，引导汇率的走势，在不断升值中赚更多的钱。今年年初许多“市场预测”今年人民币将升值10％，实际起到了不断强化和引导“市场升值预期”的作用。
更灵活的汇率机制是汇改的目标
2005年7月21日人民币一次性升值2%，并宣布更具灵活性的汇率机制的改革开始。三年来，累计升值近16％，特别是今年以来，升值加速，1~5月已经累计升值5.26％。人民币适当幅度的升值，对推动外贸顺差和出口行业结构的合理调整是有必要的，为更灵活的汇率机制创造了一定的空间。在累计升值16％以后，过大的贸易顺差，已经有了明显的下降;不合理的出口产业的结构，也有所调整。在其他政策的综合作用下，许多没有竞争力的出口企业已经逐渐出局，说明结构调整的效果比较明显;企业的汇率风险意识和调整能力，也得到了提升;经济体制的灵活性，在汇率机制改革的推动下显著增大。进一步的结构和出口顺差的调整，完全可以通过其他政策组合来完成。这样既可以达到提升出口产品价格的效果，也把部分调整的利益，比如劳工成本的增加、社会保障体系和环境改善等，留在境内。
数据显示，汇率机制改革的多重目标效果已经显现。特别是连续三年的升值，已经给“浮动管理”的外汇机制创造了很大的弹性空间，我们认为，应该开始研究人民币汇率的均衡水平，汇率机制的改革应该更大力度放在更灵活的汇率形成机制的建设上。
更重要的是，人民币汇率机制改革的目标，是要建立以供求关系为基础的更灵活的管理浮动体制。单边升值并不是汇率机制改革的目的。特别是，由于次贷危机，美国国会对人民币升值的压力明显下降。现在这一阶段，很可能是一个难得的、外部环境压力较小的时间区间。继续人民币单边升值的态势，不但陷入汇率机制改革概念的误区，还可能错失推进汇率机制灵活性的改革的良机。
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