| 细细算算入境热钱究竟有多少？ |
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采用热钱流入等于外汇储备变动额减去贸易顺差和FDI的测算方法，其中暗含的假定是，贸易顺差和FDI中没有热钱。然而，现实情况下，热钱既可以通过转移定价和虚假贸易等方式，通过贸易顺差流入中国；也可能通过虚假投资或资本金挪作他用等方式，通过FDI渠道流入中国。也就是说，上述方法依然低估了热钱流入规模。例如，有观点认为，2005年和2006年中国的贸易顺差大幅飙升，这其中可能包含了大量热钱的涌入。2002年至2004年我国的贸易顺差分别为304亿、255亿和321亿美元，相对比较平稳，但2005年至2007年该数字分别飙升到1020亿、1775亿和2620亿美元。2005年外贸顺差的飙升恰好与人民币汇改发生于同一年，这种外贸顺差激增的真实性是令人怀疑的。如果假定2005年至2007年中国贸易格局并未发生显著变化，外贸顺差稳定在2002年至2004的水平上并略有增长，那么仅2005年至2007年的外贸顺差中就可能包含了4000亿美元以上的虚假贸易，这部分也应该算为热钱流入。
以上介绍了各年度的热钱流入规模的测算，那么目前中国国内热钱的总规模究竟是多少呢？关于这个问题依然是仁者见仁智者见智。总结上述几种计算结果，根据外汇储备减贸易顺差与FDI的方法，计算得出的2003年至2007年的热钱流入总规模为3161亿美元；考虑到外汇掉期、外汇准备金和中投公司等因素，那么这5年来的热钱流入总规模上升到4767亿美元；再考虑到虚假贸易，那么2003年至2007年的热钱流入总规模又上升到8800亿美元左右。这个数字还没有考虑虚假的FDI流入。如此，综合国内外经济学家的测算结果，当前中国国内的热钱总体规模约在5000亿至10000亿美元左右。应当说，这个数字是相当惊人的。
更加值得关注的是，今年第一季度，热钱有加速流入中国的趋势。本季度中国外汇储备增加1539亿美元，贸易顺差为414亿美元，FDI为274亿美元。粗略估算，今年首季度流入中国的热钱约为851亿美元。这样的热钱流入加剧是与人民币升值加速紧密相关的。今年第一季度人民币兑美元汇率升值4％，当然更进一步加强了热钱流入套汇的动机。
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