| 美元贬值何时逆转？ |
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今年以来，中国经济的不确定性，不仅体现在两次重大的自然灾害，也体现在国内外金融市场的动荡不安。尽管两次自然灾害对中国这个大经济体来说，所受损失占比并不高，但是给中国经济带来的不确定性是不可低估的。而国内外金融市场震荡，特别是国际金融的震荡，其给中国经济所带来的不确定性也不仅限于市场已经出现的结果，更重要的是下一步的发展会如何。比如，最近越南金融市场危机爆发，就是一个警示。国际油价走势及美元变化，将是影响中国经济发展最为重要的因素。
最近，国际油价之所以剧烈波动，既有供求关系的原因，也有地缘政治的问题，但更为重要的原因是美元贬值及国际上对冲基金疯狂的投机炒作。
就目前来看，主导力量还是对冲基金。１９９０年国际金融市场上的对冲基金投资不足５００亿美元，２００７年６月底国际上对冲基金管理着的资金达到２．５万亿美元，１７年增长了５倍。对冲基金是由少数“１０亿美元俱乐部”掌握着绝大多数的资产。比如，全球３７２家对冲基金管理着达２万亿美元资产，占比７５％。这些对冲基金有２４６家在美国，管理１．５万亿美元资产。国际上的对冲基金广泛参与金融业各个领域，如借贷、证券买卖和金融衍生品交易，商品期货交易等，并通过财务杠杆放大交易头寸，放大金融市场风险，对各国股市及银行造成巨大影响。可以说，近２０年来国际金融的历次动荡背后，无一不隐现着这些对冲基金的身影。
美元作为国际市场计价的货币，其汇率波动直接影响着国际市场以美元计价的商品价格。美元贬值越厉害，推高以美元计价的商品价格就越容易。随着近几年来美元的快速贬值，国际市场以美元计价的大宗商品价格也在创造一个又一个的历史新高。石油的价格更是如此。
６月３日，美联储主席伯南克在电话连线讲话中表示，美联储正与美国财政部紧密合作，“密切监控外汇市场的发展”，同时关注美元贬值对通胀及物价预期心理的影响。他认为，一年来美元对其他货币下跌已导致美国通货膨胀率快速上升，并可能成为影响美国通货膨胀预期的重要原因。
伯南克此言一出，美元指数就跳升至７３．５０１点，为５月１４日以来最高位。同时，国际期货市场的原油、小麦、玉米、大豆等大宗商品价格均大幅下跌。也就是说，美元价格一旦逆转，整个国际市场大宗商品的价格就出现巨大的波动，将会给当前以美元为中心的全球经济和金融体系带来重大影响。这不仅可能导致国际金融市场主要货币的汇率出现大的调整，也可能让盛极一时的大宗商品牛市面临着终结。
因为，汇率的变化主要是调整国家间不同的利益关系。如果汇率发生变化，两国间相应的要素价格就会作出整体调整。但是，什么样的汇率水平是合理的？一种货币对另一种货币的均衡点在哪里？这既取决于市场中外汇的供求关系，也取决于各个国家的货币政策及各国要素间相应的比价关系。
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