| 通胀压力炙烤信贷资产 银行高增长疑问 |
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5月12日，就在中国国家统计局公布4月的CPI同比增长8.5%的当天，央行宣布再度上调准备金率0.5个百分点。多家机构随后发表研究报告，认为此举是中国反通胀态度鲜明的最新举措。
“在通胀压力持续较大的情况下，我们预计从紧的政策将继续贯彻，可能适当压低经济增长速度控制通胀，经济回落的风险加大。在此背景下，银行业的风险控制也面临着挑战。”天相投顾在同日的报告中称。
很显然，这是一个重要警示。随着中国经济遭遇国际次贷危机和国内物价上涨的双重变局，近几年赢利高速增长的中国银行业，也正于今年迎来一个复杂时刻。“现在来看，如果GDP增速能够保持10%以上，银行资产质量就应该没什么问题，但如低于10%，可能问题就会比较大。”天相投顾金融业首席研究员石磊说。
艰难的平衡点
“央行并没有选择加息，而是选择上调准备金率，可能跟央行对未来经济增长的担心有关，这可能代表了央行今年在控制通胀方面的一个新倾向。” 在央行宣布上调准备金率后，申银万国报告即如是指出。
的确，货币当局正在保护经济增长和抑制通货膨胀之间寻求着谨慎的平衡。在刚刚过去的不到5个月中，为了回收经济体系中过多的货币发行，中国已经四次上调了自己的准备金率，达到历史性的16.5%。而为避免提升企业的信贷成本，抑制消费，同期中国的基准利率却仍继续保持在去年底的水平。这在一季CPI均值达到8%的背景下，使中国的实际利率处于负值。
上述情况已经引发了经济专家们之间持久的分歧。支持者认为，中国的通胀形势会在下半年回落，而中美利率倒挂也对货币政策有所限制；反对者则对未来的物价形势不甚乐观，并强调预期的作用。摩根士丹利亚洲主席史蒂芬.罗奇甚至在他最近期的一篇文章中暗示，中国哪怕应该牺牲部分经济增长，也不应该对为负值的实际利率有过多的容忍，中国的紧缩政策应继续加大力度。
这是一个重要分歧。经济历史已经证明，在更为坚决的反通胀背后必然意味着一定程度的经济减速。而之于顺经济周期的银行业，这必然意味着其资产质量面临着减计的压力：大量工厂的倒闭和地产价格的下跌，将会使银行的既有信贷价值大幅缩水。
尽管上述画面多少有些令人悚然并遥远，但4月的CPI和未来的经济形势却仍多少令人担忧。与市场此前普遍预期8%-8.3%相比，4月CPI并未回落，而是进一步反弹至8.5%。石磊指出，这预示通胀压力仍没有明显减缓。主要是食品类环比回落不明显、非食品类环比涨幅提高，未来核心CPI环比涨幅预期将继续扩大。
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