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林涵：存款准备金率治标　收入分配政策治本

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6月7日，央行宣布存款准备金率将再次上调，上调后将达到17．5％的历史高位，这说明我国面临的流动性过剩问题尚未缓解。

　　在输入性特征明显的通胀压力面前，对国内金融机构已经进行的紧缩性政策，似乎效果并不明显。追本溯源，流动性过剩的一个重要原因来自不断增长的外汇储备。据有关部门数据，前4个月我国外汇储备增加2283.9亿美元。

　　由于汇率是解决输入性流动性过剩问题的一把钥匙，因此，有不少专家一直呼吁我国提高汇率以应对。但我们应该看到，是目前中国在全球化分工中的地位，决定了中国还需要以压低价格为代价来获取国际竞争力。倘若认为提高汇率即可将被扭曲的价格信号恢复，无疑是倒果为因。如果按提高汇率的思路来操作，将会出现的局面是汇率提高导致外需萎缩，中国产品销量大减。

　　笔者认为，中国目前的流动性问题，其根源是对外部需求的过度依赖导致的内需不足、分配结构不合理。调整经济结构，标本兼治的方法是实施积极的收入分配政策，通过增加对百姓的转移支付、向社会保障体系注入资金，以降低低收入者的生活成本。由于内需与外需存在替代关系，通过提高内需，可扭转中国对外需的依赖，从而令压低汇率的必要性下降。同时，国内价格提高，也将降低人民币升值的压力，从而平衡国际收支账户，减少资金流入引发的流动性过剩。

　　曾经有评论指出，提高居民收入以减缓通胀压力存在逻辑谬误：因为提高百姓收入，将导致购买商品的货币增加，将进一步推高通货膨胀。笔者不得不指出，持这观点的人被谬误所迷惑了。

　　首先，提高百姓收入并不是通过增加货币发行完成的，而是在既定的货币发行量中，通过改变分配结构完成的。改善收入分配结构，提升的是广大低收入人群的分配比重，减少高收入群体的投资需求，这将有效抑制投资品市场出现的过热情况。

　　其次，中国当前存在的问题是商品缺乏有效需求的问题，而不是过多的货币追逐少量商品的问题。正是由于中国的生产能力过剩，导致国家必须压低商品价格以求出口，从而令外汇不断输入，而为了维持价格优势，相关部门必须发行货币购买外汇以维持一个相对较低的汇率。在这样的格局下，福利源源不断地从中国的生产者处补贴到发达社会的消费者手中。提升百姓收入，不过是把倒贴给发达国家消费者的福利收回到国民手中。

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