事实上，即使面对着被套牢的风险，东方精选也并未放弃对股改题材的上市公司的加仓。据晨星网显示，东方精选的十大流通股中，有三家为股改题材公司——中国宝安、S三九和S上石化，并且在一季度加仓S上石化899.97万股。

　　另据Topview显示，东方精选在6月13日买入S哈药106万元，此前其在一季度将持有的S哈药593.52万股全部抛售。在S上石化股改上，重仓持有该股的东方精选更是两度否决S上石化的股改方案。

　　选择股改上市公司时，东方精选的选股策略也颇为讲究。S上石化、S三九、S哈药和中国宝安都带有国资背景，各个大股东利益相互制约；其次，这些公司总股本较大，但流通盘极为分散；最后，这些公司包含资产重组和债务重组概念。

　　同时，东方精选的股票仓位去年以来增加较快，从去年2季度末的68.18%上升到今年一季度末的90.69%，仓位增加将近12%。今年以来，该基金净值大跌38.87%，高于同期股票型基金净值37.47%的平均跌幅。

　　Topview显示，基金在二季度净买入1.45亿元S上石化，基本很少抛售该股。东方精选净买入5806万元，占到期间净买入资金的40%。另一只未股改医药股S三九，重仓持股的东方精选却在减持，上投摩根成长先锋基本没有变动持股数量。

　　此外，博时精选也出现在多家股改公司十大流通股股东名单中，其中位列天一科技第一大流通股，飞亚达第二大流通股股东；博时基金公司的封闭式基金，裕富基金位列S上石化第四大流通股，裕隆基金位列S三九第八大流通股。

　　股改是产业资本的较量？

　　一般而言，上市公司股改实质上就是非流通股东与流通股东的一场利益较量，不仅仅博弈股改对价的多少，往往还伴随着资产重组、债务重组、股东变化，以及上市公司未来经营改善等因素。

　　其实，因大股东之间利益分歧，或者大股东与机构的博弈，迟迟难以启动股改的上市公司总是一次次错过大好时机，股价一次次被打压。

　　有市场分析人士认为，在目前“后股改时代”的背景下，基金与大股东的较量演变为一场金融资本和产业资本的较量，而且在熊市凸显的时候，成本较低的产业资本很可能占据上风。

　　“哈药集团的前十大流通股清一色由财务投资者构成，而其他公司基本为产业投资者据于主导地位且财务投资者的持股总和小于产业投资者。我们认为，哈药的股权结构类同于一只全流通股票，它的股价走势某种意义上演变为机构对后市看法的方向标。”银河证券刘彦明表示。