有人辞官归故里，有人漏夜赶科场。从这句话来形容当前市场颇有几分贴切。经过6月以来“十连阴”地向下突破，大盘上周出现了大阳、大阴相间的剧烈震荡走势，两市成交合计比前一周放大36.6%。很显然，当沪综指击破2700点创下本轮调整以来新低后，机构对市场趋势的看法也出现新变局。多空双方城头大旗悄然变换，市场已从前期的“看空一边倒”，转入了多空分歧明显、争执加剧的新阶段。

　　对宏观经济预期不乐观

　　对基本面的判断，是机构观点分歧的根本。5月工业品价格(PPI)创出8.2%的高点，居民消费价格总水平(CPI)回落到7.7%，油价电价在出人意料的时点大幅上调，加之货币供应量增速反弹、全国规模以上工业企业增加值同比增长16.0%等，皆令机构对宏观经济的趋势判断出现微妙的差异。

　　友邦华泰基金认为，如果油价与电价同时上调20%，那么，CPI需要30个月时间来逐渐消化由此带来的一系列影响。能源价格体系改革后6-12个月里，将出现通胀水平的大升。而且，市场对通胀的预期已反映得较为充分，更加令人担忧的是社会总需求的回落，导致经济周期拐点的出现。种种不利因素的出现，将令股市在下半年出现集中反映。

　　华富基金研究总监程坚认为，油电价格调整导致的国内能源价格上涨，对PPI的影响要远大于CPI，而PPI的上涨必然传导于CPI。控制通胀的任务将更为艰巨，预计央行至少将维持紧缩的货币政策，在抑制总需求、防止经济过热的前提下，宏观经济步入调整周期的增速回落已不可避免。

　　大盘以“十连阴”的形式一举击破3000点政策底区域，显示市场投资者对未来宏观经济的悲观预期。但是，上投摩根基金认为，市场经过本轮大跌，A股估值已趋于合理，目前投资者情绪偏于过度悲观。

　　从上周五股指的大幅反弹也可看出，能源价格的调整使一些机构预期这将成为一系列宏观经济政策的开端，能源价格的上涨有利于抑制国内能源需求，从而对国际大宗商品价格带来影响。天治基金认为，政策面逐渐的明朗，对现阶段大幅恐慌性下跌的A股市场将形成有力支持，宏观基本面最坏的时刻虽然还未到，过分看空市场并不可取。

　　逆向思维抄底盘已出现

　　事实上，认为市场情绪过度悲观的不止上投摩根基金一家。据Topview数据显示，从6月3日至6月17日的十根阴线期间，尽管沪市总流出资金逾88.3亿元，而基金动用56.4亿元资金逆市净买入煤炭、金融、医药股。被疑为前期空头主代表的博时基金在十连阴期间净买入29亿元，华夏基金净买入逾26亿元。另外，华安基金也出现净买入12亿元，易方达、中海和建信基金的净买入金额都在6亿-8亿元。但是中邮基金则净抛售17亿元。