“我马上就要同一家上市公司开个会。”6月16日收盘后，深圳某基金公司投资总监匆匆收拾东西正准备赴会。

　　当宏观经济面看不清的时候，基金更多选择“自下而上”的投资、防御策略。

　　“我们对某个行业或者全行业今年的业绩增长看不清。CPI和PPI的高位运行会让企业的毛利会挤压到什么程度，很难判断，因为企业可以通过多种渠道来消化原材料上涨带来的盈利下滑。不同企业有不同的方法。”上述基金公司投资总监解释了自下而上选股的原因。

　　6月16日，上证指数反弹乏力，微升5.3点，市场依然找不到方向。

　　原材料涨价带来的痛

　　6月16日，深圳另一大型基金公司的基金专户投资经理已经身处长三角某上市公司中。同记者打电话期间，他不时叫人复印资料。该投资经理介绍，“CPI以及PPI的高涨的确给不少制造业企业带来不利，但我也发现一些制造业企业盈利仍然大幅增加，没有受到任何影响。”

　　的确，评估宏观经济对微观经济的影响非常困难，很难一概而论。根据已经公布的半年业绩预告，不少企业盈利能力下滑，但亦有许多企业业绩大幅增长。

　　根据WIND统计，截至6月16日，共有456家上市公司发布半年度业绩预告，其中，业绩预减及续亏的达到了130家，占发布业绩预告公司的28.5%；另有322家上市公司业绩预增或扭亏，占70%，还有四家公司业绩无法确定。

　　值得注意的是，新近几家业绩预减公司中，原材料价格上涨成为业绩下滑的主要原因，PPI、CPI两把利剑已经开刃。

　　6月12日，红宝丽(13.21,0.11,0.84%,吧)发布2008年度半年度业绩修正公告，预计归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比有所下降，幅度在30%以内。该公司人士称，公司盈利能力下降主要受原材料涨价影响，“有些原材料价格同比涨幅超过一倍。”

　　红宝丽之前，江山化工(8.17,-0.12,-1.45%,吧)发布的上半年业绩预告的修正公告显示，预计2008年1-6月公司亏损2000万元-2500万元。业绩预告出现差异的原因也主要是公司生产所需的原材料价格上涨幅度超出公司原先预计的水平。

　　究竟有多少企业受到原材料价格上涨带来负面影响？这种疑问让基金公司无所适从。“我们无法判断三季度乃至全年的盈利能力，只能同上市公司进行沟通、交流。”文章开头的那位基金公司投资总监介绍。

　　从基金公司最近的盘面表现亦能看到基金之间分歧越发明显。