| 基金大赎回会重现吗？市场能否回暖是关键 |
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近半年的情况似乎映证了前半部分判断，在近半年的市场大幅下跌过程中基金持有人（绝大部分是个人）基本没有松动，这与2004年和2005年所出现的赎回状况有明显差异。假如市场持续低迷，而个人持有人仍然持基不动，那么这对于基金管理公司来说当然是短期内的福音，但这种状况持续下去的后果可能是，当市场由熊转牛时，大量个人持有人很有可能会“胜利大逃亡”。
第三，个人持有人欠理性。经过这两年来监管机关、基金公司、新闻媒体等单位的投资人教育，尤其是市场自身对投资人的教育，应该已经取得了一定的成效，并会对持有人的行为模式产生一定的影响。其中，最重要的是基金持有人对基金投资风险的认识可以说前进了一大步，这将有利于基金持有人理性的长期投资。而2006年初大量基金持有人赎回后错失后续市场收益的惨痛教训也对当时以及后来的基金持有人产生了巨大的示范效应，这将有利于抑制基金持有人在未来保本时的赎回冲动。
最后，基金持有人的投资成本也是决定未来行为方向的重要因素。2006年初的开放式偏股型基金持有人大部分是2004年和2005年进场的，其投资成本基本上是一元钱，所以当基金份额净值在2006年初回升到成本线时，持有人更容易采取一致行动。而当前的基金持有人基本上是分布在2007年的四个季度进场的，由于市场行情在2007年跨度很大，所以其成本分布也具有显著差异，这也就是说，在未来市场演变过程中，持有人不易采取一致行动，以至对行业和市场产生颠覆性的共振。
通过以上分析，付强认为，假如市场未来持续低迷，那么，2004年和2005年那样程度的赎回还是有较大可能发生；假如市场未来回暖后回到持有人的成本线附近，那么2006年初急风骤雨式的大赎回也许不易发生，这主要是因为成本分布差异的原因，但如果我们将时间拉长到覆盖整个成本线，那么赎回的比例依然会非常高，即使达不到2006年初50%的水平。
5000点以上才安全
对于当前基金持有人的持仓成本，付强分析道，2007年初，我国偏股型基金只有6175亿份，真正大发展在2007年，该年几乎每个季度的申购数量都在4000-9000亿份之间；其中最大规模的是2季度的6600亿份和3季度的8800亿份，而且在结构上3季度前后两个季度的申购规模基本对称，这也就是说，当前偏股型基金的平均持有成本应该在3季度上证综指运行区间3800-5500点之间（平均4650点）。这不仅是平均成本线的概念，它也代表最大的持有人投入资金密集区，因为在这个时间段申购的8800亿份适用的基金单位净值也接近历史上的最高点。
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