| 基金大赎回会重现吗？市场能否回暖是关键 |
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而实际上，当前基金持有人的平均成本可能比上面测算的还要高，这主要是因为，上面的测算中所隐含的一个假设前提是，在2007年3季度前后进场的持有人到目前为止的持有量相同，且持有成本围绕3季度左右对称，而实际情况是有差异的。从持有量上看，基金赎回通常的规律是先入先出，即持有时间越久的基金越有可能被赎回，以2007年平均持有周期9个月来计算，那么2007年初的存量，乃至2007年1季度进场的基金持有人到目前为止几乎荡然无存，目前的基金存量以2007年3季度后进场的持有人为主；从持有成本的分布上看，2007年1季度基金持有人的平均成本是上证综指2883点，2季度是3867点，3季度是4650点，4季度是5400点，今年1季度是4483点，假设2007年1季度和2季度申购的份额已大部分被赎回，那么当前持有人的成本自然就会靠近后面3个季度。
综合考虑上述情况，付强得出结论：当前绝大多数基金持有人的平均成本在上证综指4000-5000点之间，在接近4000点时基金市场就要开始接受比较严峻的考验，在4500点左右达到高峰，度过5000点之后大风大浪才会过去。从股票市场的角度看，这样几个重要点位的考验效应同样存在，因为经过近几年来基金规模的快速发展，基金实际持股已经占到A股流通市值的27%，这不仅是2006年初15%左右的水平不可同日而语的，而且还超过了几乎占据全球基金市场半壁江山的美国24%的水平，再考虑到目前基金实际持股的相对集中性，付强警告说，一旦未来基金持有人在短期内出现大面积赎回的情况，股票市场也必将受到严重的冲击。
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